杏盛股份發布2022 年年度報告,2022 年實現營業收入216.8億元,同比增長3.87% ;實現歸母凈利潤5.52 億元,同比增長3.98%;實現歸母扣非凈利潤4.19 億元,同比增長32.2%。
投資要點
運營效率提高,“纜儲一體”持續推進
2022 年公司實現營業收入216.8 億元,同比增長3.87%,實現歸母凈利潤5.52 億元,同比增長3.98%,實現歸母扣非凈利潤4.19 億元,同比增長32.2%。其中2022Q4 實現營收57.42 億元,同比下降3.24%,環比下降3.85%,實現歸母凈利潤0.63 億元,同比下降41.79%,環比下降55.32%。公司業績穩步增長,“纜儲一體”戰略持續推進。
分業務板塊看,公司智能纜網/鋰電儲能/智慧機場分別實現營業收入196.92/4.95/14.36 億元,對應同比增長8.71%/-50.30%/-14.32% , 對應毛利率分別為13.13%/-6.26%/15.91% 。從盈利能力看, 2022 年公司毛利率為12.92%,同比降低0.92pcts;凈利率為2.67%,同比降低0.01pcts;公司期間費用率9.80%,同比下降1.03pct,可以看出運營效率持續提高。
智能纜網:領軍地位穩固,海纜基地2023 年底部分投產
公司2022 年智能纜網業務實現營業收入196.92 億元,同比增長8.71%,凈利潤8.66 億元,同比增長29.76%,凈利率為4.4%,同比提高0.72pcts。公司在線纜行業領軍地位穩固,在風電、光伏、核電、水電、儲能等清潔能源產業鏈協同發展,是最大的風電電纜系列產品供應商。2023 年一季度中標/簽約千萬元以上合同訂單72.61 億元,在手訂單充足。
目前公司已取得35 和66kV 光電復合海纜產品市場資質,并加快推進高端海工海纜產業基地項目建設,預計2023 年底實現部分投產,有望給公司打開新的增長空間。
鋰電儲能:戶儲、工商業儲能、大儲多能互補,在手訂單充裕
公司2022 年智能電池板塊實現營業收入4.95 億元,同比下降50.3%,凈利潤-3.84 億元,同比下降7.86%,主要系公司對電池生產線進行改造升級,疊加鋰電銅箔業務未全部并 表,對業績造成一定拖累。公司重點突破儲能領域,打造了便攜式移動儲能、戶用儲能、工商業儲能、大型儲能系統產品等多元化產品矩陣,獲得海外戶用儲能訂單超10 億元。
盈利預測
預測公司2023-2025 年收入分別為263/319/383 億元,EPS分別為0.44/0.7/0.92 元,當前股價對應PE 分別為12/8/6倍,維持“買入”投資評級。
風險提示
線纜行業需求不達預期;銅價上升過快;鋰電儲能業務發展不及預期;大盤系統性風險等。
轉自【華鑫證券有限責任公司-臧天律】
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